央行呵护流动性态度明确10月资金面料保持平稳

，为维护银行体系流动性合理充裕，央行10月11日以利率招标方式开展1020亿元逆回购操作，中标利率为1.8%。由于当日有4170亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼3150亿元。

10月7日至11日，央行在公开市场净回笼逾1.5万亿元。展望10月中下旬，专家认为，资金面仍面临多种扰动因素，但央行呵护流动性的态度依然明确。央行将综合运用各项政策工具，确保流动性保持合理充裕。

保持流动性合理充裕

中秋国庆长假后，10月7日至11日，央行分别开展2000亿元、200亿元、200亿元、670亿元和1020亿元7天期逆回购操作，同期合计有19390亿元逆回购到期，央行5天通过公开市场实现净回笼15300亿元。

在业内人士看来，近日资金净回笼量较大，体现了跨季等短期因素淡出后，央行灵活调节保持流动性合理充裕的意图。

9月，在政府债发行放量、票据利率抬升、信贷投放修复以及跨季扰动因素等影响下，季末资金利率波动加大且中枢抬升。因此，央行通过加量7天期逆回购操作、重启14天期逆回购操作、超额续做到期中期借贷便利和降准等举措缓解流动性扰动。

据光大证券统计，央行超预期降准、MLF增量续做叠加公开市场操作投放加码，累计投放约3.14万亿元跨季末资金。

“近日，央行逆回购规模整体缩量，市场短期资金净回笼，主要是跨季、跨节等短期因素淡出，资金市场融资活动开始活跃，市场利率明显回落，央行灵活操作，回收过剩流动性，保持市场流动性合理充裕。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析。

资金面扰动因素仍存

展望10月中下旬，资金面仍面临多种因素扰动。“10月是缴税大月，叠加逆回购工具到期量较大及特殊再融资债密集发行等因素影响，短期资金面可能会受到一定扰动。”周茂华说。

从信贷投放看，光大证券首席金融业分析师王一峰表示，经济高频数据保持恢复态势，市场预期转暖有望提振实体融资需求，私人部门融资需求修复或对月内信贷投放形成一定支撑，10月信贷投放景气度或维持中性偏暖。

财政因素影响方面，信达证券固定收益首席分析师李一爽说，随着专项债发行进入收尾阶段和特殊再融资债重启，预计10月地方债净融资额约为7600亿元。10月通常为财政支出小月，预计政府存款或环比增加8900亿元。不过，中秋国庆长假后现金回流效应、缴准基数季节性回落等因素仍将对资金面产生一定支撑作用。

有观点认为，与10月相比，9月资金缺口较小，加上央行前期货币政策操作有望逐步生效等因素影响，10月资金面有较大概率重回中性偏松状态。

中信证券首席经济学家明明认为，当前央行呵护流动性的态度依然明确，或将继续采取削峰填谷的方式维持资金面平稳运行。

多举措平抑短期波动

进入10月，资金利率有所回落。10月7日，银行间市场1天期债券质押式回购利率、7天期债券质押式回购利率(DR007)分别为1.21%、1.83%，较9月28日分别下行99个基点、41个基点。DR007虽在10月8日小幅回落至1.76%，但随后又再度回升至政策利率上方运行。

明明表示，进入10月，政府债融资等因素的影响依然存在，成为资金利率难以大幅下行的重要原因之一，但央行货币政策的基调没有改变。

“从历年同期央行操作看，逆回购方面，10月多为净回笼；MLF方面，多为等量或超量续做，资金利率中枢在季末扰动因素影响有所缓解下表现相对平稳。”民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣表示，预计央行仍会引导资金利率回归至相对合理均衡位置。

专家认为，央行将继续综合运用公开市场操作等政策工具，多举措平抑短期市场波动，确保流动性保持合理充裕。

周茂华表示，当前国内财政政策偏积极，将继续为经济修复提供有力支持。央行将保持适宜货币环境，畅通货币政策传导，运用逆回购、MLF等多种工具灵活操作，平抑短期资金面波动。